市場風險偏好下滑 滬鋁難有趨勢性表現

2019年10月24日 9:41 2974次瀏覽 來源:   分類: 期貨   作者:

導讀: 9月中下旬以來,受宏觀面一系列因素影響,市場整體風險偏好下滑,加上需求持續疲軟,鋁價出現了大幅下跌。在宏觀氛圍緩和的帶動下,鋁價低位震蕩運行。但在消費預期遲遲不兌現的情況下,鋁價難言起色。

9月中下旬以來,受宏觀面一系列因素影響,市場整體風險偏好下滑,加上需求持續疲軟,鋁價出現了大幅下跌。在宏觀氛圍緩和的帶動下,鋁價低位震蕩運行。但在消費預期遲遲不兌現的情況下,鋁價難言起色。

制造業投資增速承壓

9月,制造業投資累計同比為2.5%,較前值下降0.1%,創2004年4月以來的新低(與2019年4月并列),表明制造業投資形勢十分嚴峻。制造業投資增速低迷的重要原因之一是民間資本投資信心不足。9月,民間固定資產投資完成額累計比重為4.7%,較前值下降0.2%,創2017年2月以來新低;9月,民間固定資產投資完成額累計比重為57.42%,較前值下降1.73%,自2012年3月以來,連續兩個月運行在60%以下。二是消費缺乏上行基礎,9月消費增速上行的主要貢獻項是汽車類零售降幅收窄,但在居民收入增速下行的背景下,汽車價格不具備可持續上漲的可能性,同樣,汽車零售額持續上行的基礎概率也較低。另外,房地產消費增速短期內沒有太大的波動,在當前逆周期的背景下,房地產消費快速下行概率很低,維持當前弱增長的模式概率較大。

10月,新增產能主要集中在內蒙古,受前期鋁價偏強影響,甘肅、青海等省部分前期停產產能復產意愿增加,其他地區新增產能投放緩慢,10 月中下旬后,預計電解鋁去庫存過程或持續。十一假期后庫存持續下降,究其原因這部分貢獻并不是來自于消費轉強,而是上游供應受假日及環保因素影響而減少。但在四季度下游消費真正好轉前,鋁價難有反彈性行情。

接貨商成交僵持

根據SMM現貨數據,上海無錫市場兩地當月報價集中在1.392萬元~1.394萬元/噸之間,現貨價相較昨日回落40元/噸附近,對盤面升水70元~90元/噸,下月與當月票貨價差在20元/噸以內,杭州地區現貨價在1.393萬~1.395萬元/噸。由于25日開始,上海、無錫兩地開始增值稅系統升級,大部分貿易商需要提前結算,當月發票略顯欠缺,持貨商出貨意愿不強,中間商雖有強烈接貨意愿無奈成交較難,現貨升水維持較高狀態。部分下游雖有接貨意愿,但鑒于上述發票問題,持貨商出貨不多,實際成交不樂觀。

整體來看,一方面,四季度消費好轉的可能性不大,鋁價繼續承壓。另一方面,現貨市場成交較為疲軟,高升水態勢繼續維持。因此,鋁價難有趨勢性表現。

責任編輯:李錚

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