基本面存在差異 鋅存在跨市套利的機會

2019年10月24日 9:43 3524次瀏覽 來源:   分類: 期貨   作者:

導讀: 近期,滬鋅因國內宏觀數據不佳,需求平淡呈現弱勢運行的狀態。

近期,滬鋅因國內宏觀數據不佳,需求平淡呈現弱勢運行的狀態。反觀倫鋅,因外盤現貨升水再度走強,庫存持續處于低位,加之美元有所回落,倫鋅漲勢明顯。這導致鋅的滬倫比值出現一定縮窄。在各自基本面的影響下,預計鋅滬倫比值將進一步縮窄。

滬鋅供需存差異 下行壓力仍在

截至10月11日,北方鋅精礦加工費為6700元/噸,較前一周無變化,去年同期加工費為4600元/噸;南方鋅精礦加工費為6400元/噸,較前一周無變化,去年同期加工費為4200元/噸;進口鋅精礦加工費為275美元/噸,較前一周無變化,去年同期加工費為120美元/噸。截至10月11日,精煉鋅冶煉廠利潤為2975元/噸,依然保持在較高水平。

另外,從產量方面來看,國內精煉鋅產量增加明顯。2019年9月,SMM中國精煉鋅產量51.57萬噸,環比增長3.30%,同比增長15.43%。SMM調研樣本產能608.5萬噸。1~9月累計產量424.7萬噸,累計同比增速7.08%。9月,國內精煉鋅產量繼續攀升,創歷史單月新高。從企業的調研中發現,冶煉企業普遍開工積極性高,高利潤下冶煉廠增加投料量且延后檢修時間以換取更多利潤。SMM預計,10月,國內鋅錠產量預計將進一步增加至52.13萬噸,環比增長1.09%,同比增長13.50%。1~10月累計產量預計7.75%。部分前期檢修企業產量進一步釋放貢獻小部分增量。

綜合來看,由于鋅精礦加工費依然高企,精煉鋅冶煉廠的盈利依然可觀,國內鋅精礦的產量將繼續增加,鋅市供應端的壓力依然存在。

從國內庫存來看,截至10月11日,上期所庫存小計為7.02萬噸,去年同期庫存小計為4.34萬噸。期貨庫存為3.46萬噸,環比上周減少160噸。去年同期期貨庫存為1.44萬噸。目前,國內庫存水平已經擺脫低位,回升至正常水平,表明國內鋅市供需格局已經逐步發生變化,鋅錠供應不在短缺。鋅價的支撐力量在逐步減弱。

據中國經濟網消息,9月,汽車市場進入傳統“金九銀十”銷售旺季,但實際情況并不樂觀。10月14日,中國汽車工業協會(簡稱“中汽協”)披露9月份,汽車產銷量分別完成220.9萬輛和227.1萬輛,比上月分別增長11%和16%,比上年同期分別下降6.2%和5.2%;產量降幅比上月擴大5.7個百分點,銷量同比降幅比上月縮小1.7個百分點。1~9月,汽車產銷分別完成1814.9萬輛和1837.1萬輛,產銷量比上年同期分別下降11.4%和10.3%,產銷量降幅比1~8月均收窄0.7個百分點。從環比增速來看,我國汽車產銷量出現一定程度的回暖,但是從當月同比和累計同比來看,我國汽車數據依然不及去年同期。另外,受調控政策影響,房地產市場也呈現旺季不旺表現,對鋅的終端需求也難以形成提振。

綜合來看,精煉鋅產量在較高的鋅精礦加工費水平的刺激下將繼續增長,國內終端市場車市、樓市表現一般,對鋅價的提振力度較為有限。滬鋅基本面依然偏空。另外,近期國內主要宏觀數據公布,雖然我國宏觀經濟整體依然保持平穩,但是部分數據如GDP同比增速,PPI同比整數表現一般,這將對國內市場情緒產生消極影響。

倫鋅庫存維持低位 美指回落推動上行動力

和國內滬鋅的情況不大一樣,短期來看,國外倫鋅的基本面相對于國內滬鋅的基本面偏多一些。從基差來看,近期外盤現貨升水逐步走強,截至10月21日,LME現貨升水達到31美元/噸,處于近3個月以來的高位。從庫存水平來看,外盤倫鋅庫存一直處于低位,也為倫鋅提供了支撐。截至10月21日,LME鋅庫存為6.03萬噸,繼續處于近10年低位。從其他方面來看,近期,英國脫歐取得積極進展,境外大多數投資者對英國脫歐持樂觀態度,導致美元持續回落至97附近。美元指數的回落,也將對倫鋅形成提振。短期來看,倫鋅的上行動力相對充足。

綜合來看,從基本面以及宏觀面來看,倫鋅的上行動能都較滬鋅強勁。截至10月21日,鋅的滬倫比值為7.665,后期有望持續縮窄至7附近。

責任編輯:李錚

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